周小川周末传递重要信号 全球市场紧盯众重磅数据

　　面对近期的人民币贬值预期，中国央行行长周小川周末在G20会议上传递出官方对于人民币汇率的重要信号：人民币兑美元汇率已经趋于稳定，人民币并不存在长期贬值基础。此番言论与央行上周举措以及国务院总理李克强的言论形成呼应。此外，周小川表示，中国股市调整已大致到位，金融市场有望更加稳定。本周将有大量中国经济数据出炉，包括贸易帐、CPI和PPI等，不过周一金融市场将重点关注中国外汇储备数据，预计将对人民币汇率走势起到重要指引作用。

　　中国央行(PBOC)网站于上周六(9月5日)晚间刊登的新闻稿援引周小川在二十国集团(G20)财长和央行行长会议上的讲话指出，中国经济基本面并未发生实质性改变，对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础。

　　根据新闻稿，周小川表示，今年8月11日对人民币汇率中间价报价机制进行了改革，加大了市场决定汇率的力度，由于金融市场有所动荡、近期市场注入流动性较多等原因，改革后人民币出现了一定程度的贬值；但中国对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础。

　　此前，中国央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，自8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

　　中央人民政府网站消息，8月28日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开国务院专题会，研究国际经济金融形势新变化对我国经济的影响和对策，并作重要讲话。李克强指出，金融稳定事关经济全局。近期完善人民币汇率中间价报价机制，是顺应国际金融市场走势的合理举措，但人民币汇率没有持续贬值的基础，可以保持在合理均衡水平上基本稳定。要继续推进金融体制改革，保持流动性合理充裕，增强服务实体经济的能力。维护金融市场稳定运行。加快相关制度建设，培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。加强和完善风险管理，守住不发生区域性系统性风险底线。

　　中国商务部新闻发言人8月28日就人民币汇率问题对商务运行影响发表谈话称，去年年底以来，人民币兑美元汇率中间价与市场即期汇率之间出现较大偏差。此次完善人民币汇率中间价报价机制，一次性校正了这一偏差。这有利于发挥市场在人民币汇率形成中的基础性作用。该发言人还表示，当前人民币汇率不存在持续贬值的基础，经济基本面决定了人民币汇率的价值中枢是基本稳定的。

　　周末G20公报仅间接提到了上月人民币意外贬值，称成员国承诺向更多地由市场决定汇率转变，但不要竞争性贬值。中国明确表示并不是为了提振出口而开始一轮竞争性货币贬值，美国官员欢迎这一做法。

　　事实上，面对人民币贬值预期，中国央行上周再度祭出“奇招”。8月31日央行一纸特急文件要求对金融机构远期售汇收取20%的风险准备金。

　　据知情人士称，中国央行决定自10月15日起，对开展代客远期售汇的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率暂定为20%，利率暂定为零，冻结期为一年，按美元缴存。分析师认为，此举更多是通过提高远期市场购汇成本，打击套利、套汇的市场投机行为。这有助于遏制投机做空人民币需求，减轻央行直接干预的压力。

　　消息出台后的半小时内，离岸人民币兑美元迅速扬升300个基点，一年期在岸美元/人民币掉期升水更一度挫至950点。

　　澳新银行(ANZ)表示，在中国朝着汇率市场化迈进之际，中国政府最新推出对开展代客远期售汇的金融机构收取外汇风险准备金，该举措可能意味着政府准备扩大、甚至取消人民币汇率浮动区间。

　　澳新银行驻香港经济学家Raymond Yeung接受采访时声称，中国最新推出的举措还可能表明央行意在降低风险。在国际货币基金组织(IMF)评估人民币是否适合纳入特别提款权(SDR)篮子货币之际，中国央行可能下定决心让人民币朝着有管理的浮动方向发展。

　　继中国央行拟对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金后，三位消息人士上周三透露，央行再度火速发文明确外汇风险保证金征收范围，涵盖人民币远、掉期及期权等所有衍生品业务，以及时补住逃交保证金的漏洞。

　　他们引述央行有关通知称，代客远期售汇业务是指在未来某一时间形成客户购汇行为的人民币对外汇衍生产品业务，包括：客户远期售汇业务;客户买入或卖出期权业务、及包含多个期权的期权组合业务;客户在近端不交换本金、远端换入外汇的货币掉期;人民币购售业务中的远、掉期业务;以及客户远期购入外汇的其他业务。

　　上述消息人士表示，央行对代客远期售汇征收保证金后，一些机构开始动了“绕道”不交保证金的脑筋，结果，央行再下通知，把以各种衍生品名义逃脱远期售汇准备金的“路”封死了。

　　周小川：股市调整基本已经到位

　　对于应对资本市场波动的成果，周小川上周末在G20会议上指出，中国政府采取了一系列政策措施，包括央行通过多个途径向市场提供流动性;中国政府的措施避免了股市断崖式下滑和系统性风险发生;股市调整以来，杠杆率已明显下降，对实体经济也未产生显着影响。

　　他表示，今年6月中旬以前，中国股市泡沫不断积累，在这一过程中，出现了投资者杠杆率快速上升等问题，存在风险隐患；6月中以来，中国股市发生了三轮调整，其中前两轮调整未有国际影响，8月下旬的第三轮调整产生了一些全球性影响。

　　中国股市沪综指8月25日收跌7.6%至近八个半月新低，连续第四日下跌，3,000点整数关口尾盘失守;中国央行于当日晚间宣布双双下调存贷款基准利率和存款准备金率。8月27日起沪综指开始反弹回升，并连续五个交易日持稳在3,000点上方。

　　周小川强调，尽管金融市场出现了一些波动，但中国政府深化改革的决心并未改变，仍将按照计划有序推进各项改革。

　　聚焦外汇储备数据

　　随着中国市场对于全球金融市场的影响力愈发加大，中国经济数据也越来越受到关注。中国央行从8月份开始每月公布一次外汇储备数据，投资者周一稍晚将获悉上月该数据表现。

　　彭博调查经济学家预测中值显示，在世界外汇储备中占比接近三分之一的 中国人民银行可能会在未来一周公布其储备上月减少710亿美元，或约2%，至3.58万亿美元。

　　巴克莱(Barclays)和法国兴业银行(Societe Generale)分析师对于中国外汇储备减少的预估为约1220亿美元和1500亿美元，果真如此，将是自至少1996年以来最大月度降幅。

　　自从人民币8月11日令人震惊地贬值以来，投资者正越来越关注中国对于外汇储备的使用——其中约三分之一是投资于美国国债。为了稳定外汇汇率，中国央行在买入人民币并抛售美元来支持人民币并遏制资金外流。

　　法国兴业银行中国经济学家姚炜在9月3日发布的研究报告称，自8月11日的汇率变动之后，中国央行似乎在现汇市场积极行动以稳定人民币，“我们认为1万亿美元是中国央行能抛售的最大金额。”

　　高盛(Goldman Sachs)上周五撰文表示，虽然市场在人民币数周前大幅贬值后一直飘忽不定，投资者担忧经济增长放缓或引起新一轮更大的贬值浪潮，从而重创全球金融市场，但该行分析分析师认为人民币已经接近其真实的市场价格，因此再次出现大幅贬值的几率已经不高。

　　高盛报告指出：“市场目前静待纽约时间本周日晚间至周一凌晨将公布的中国8月外汇储备数据，舆论一致认为中国8月末的外汇储备将从7月末的3.651万亿美元下降至3.580万亿美元，预测降幅为710亿美元。”

　　高盛分析师表示：“我们认为近期欧元/美元上涨导致的汇率波动将造成中国外汇储备估值增加约210亿美元，由此推断出中国8月外汇储备的真实下降幅度应为 920亿美元。其中8月的贸易帐盈余预计将达到490亿美元，而8月的经常账盈余将有所下滑，因服务外包业务的增加。此外，净资本外流也将达到约1000 亿美元，结合这些数据可以看出，中国8月末外汇储备较7月末整体下降710亿美元的预测比较合理。”

　　高盛分析师补充道：“由于近期市场对中国经济增长放缓的担忧日益升温，如果此次公布的外汇储备数据能够好于预期，将增加风险资产价格的反弹可能，因贬值恐惧得到缓和。”

　　中国上月让人民币贬值，这令全球都“大吃一惊”。但巴克莱分析师表示，中国领导层可能对全球市场的反应同样感到意外。

　　中国央行在8月11日完善人民币汇率中间价报价机制，允许更多让市场力量来决定人民币汇率走势。央行此举引发人民币迅速、急剧贬值(持续时间约有三个交易日)，全球股市也一度出现大幅波动。

　　本周中国其他重磅数据

　　除了外汇储备数据，本周其他的中国重要数据包括周二的贸易数据，料将显示进出口于8月再次双双下滑，另外还有周四通胀数据。中国经济进一步疲软的迹象，将加强对中国出台新刺激举措的预期，让市场紧张不安。

　　彭博首席亚洲经济学家欧乐鹰和经济学家陈世渊撰文称，未来一周中国将发布8月份的工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、信贷和通胀等数据。这些数据很可能加重市场对中国经济增速加速下滑的担忧。

　　周二，中国将公布出口数据，普遍预测8月份出口同比下跌6.7%，之前7月份同比下跌8.3%。周四中国将公布8月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)。PPI很可能仍处于通缩范围。普遍预测8月份PPI同比下跌5.6%，之前7月份下跌5.4%。这将是连续第42个月下跌。

　　国际货币基金组织(IMF)上周警告G20财长和央行行长称，中国经济放缓及金融市场波动加剧，相关一些指标已经接近过去危机水平，提高全球增长所面临的风险。