国际油价年内三次探底 原油后市还能跌多久？

　　目前刚到8月上旬，国际原油价格便再次逼近年内低点，WTI跌破45美元、布伦特也跌破50美元大关，而这已是油价年内第三次探底，距离上一次仅仅过了5个月的时间。油价会跌到多低?后市还会再次探底么?无疑是业者最为关注的两大问题。

　　去年下半年油价的跳水式暴跌让很多人记忆犹新，不过其实去年油价的最低点也没能跌破50美元大关(2014年油价最低点也是年内最后一天、12月31日，WTI在53美元/桶、布伦特在57美元/桶附近)。

　　真正的低点出现在今年的1月份，当时的油价携去年暴跌的余威继续下坠，跌至6年来的谷底(WTI在44美元/桶、布伦特在47美元/桶附近)。随后3月份油价再度探底，不过这次有所不同的是、WTI跌势更加明显，而布伦特并未跌破50美元关口。再往后我们都看到了，就是8月的这次下探。也就是说，前三季度还没过完，油价已经三度探底，这说明今年的原油市场依旧弱势，这点毋庸置疑。

　　是不是很有意思?没错，因为这三次探底的原因非常的相似、又有所不同。可以看出，充裕的供应和强势的美元均是三次探底的主力因素，而3月布伦特跌势远不如WTI，是因为WTI的交割地、库欣地区的库存持续大涨;8月跌势看似更加凶猛，甚至直接跌入了熊市，是因为供需两端均利空涌动，尤其是多数交易商都开始认识到：真实的需求并未如预期那般强劲。

　　那么再次回到本文开头的两个问题：油价会跌到多低?后市还会再次探底么?

　　首先看第一个。

　　从上表中可以看出，当前油价已经接近年内油价的底部了，而且这也是近6年来油价的底部，43-47美元/桶的底部还是较为坚固的。往前追溯，上一次油价跌破这一区间，已经是2008年末、2009年初的事了，当时因为众所周知的全球金融危机爆发，WTI和布伦特双双跌破40美元大关(WTI最低 33.87，布伦特最低36.61)。可是当前全球经济表现相对稳健，油价还会跌到那么低的价位么?

　　下结论之前，我们再来看前两次探底之后，最终反弹的原因(见上表)。我们发现，美国石油钻井数量、美元、地缘局势和需求预期是四个关键因素。而当前来看，美国石油钻井数量已连续三周增加，即便下降、降幅也未见扩大;美联储可能最快9月加息，短期内美元难以下跌;地缘局势平静，潜在冲突未现;真实需求欠佳，部分交易商已看衰需求前景。

　　也就是说，支撑前两次油价探底后反弹的主要因素目前并不给力，寄希望于美国原油产量下降和需求好转并不稳固，因为近期美国页岩油厂家表示低油价环境仍可生存，或将继续增加产量;而美国夏季用油旺季步入尾声，在全球经济略显疲软的环境下，需求如何走强呢?所以本次探底后，油价或反弹乏力，低位震荡整理为主。鉴于价格已经非常低，我们认为油价继续下探空间较为有限，布伦特或难跌破45美元关口;对于WTI而言、40美元也是极其坚固的"钻石底"。

　　再来看第二个。

　　距离年底还剩4个多月，油价还会再次探底么?可以预见的是，供应过剩的忧虑以及强势的美元仍将延续，而真实的产量难以明显下降、真实的需求也难以强劲增长，油价后市仍存探底的可能。假如油价再度探底，可能是某些因素起到了触发作用，比如伊朗在第四季度提升了出口量、使得供应过剩局面加剧等等。

　　在此之前，油价首先必须能够结束这轮探底，并且从超低价格的泥潭中爬出来。否则利空环伺的境地下，油价不仅第三季度难以翻身，阴霾也或将继续侵蚀第四季度。下半年的油价，真心让人乐观不起来。

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