调价来临 成品油行情难逃跌势

近期国际原油弱势下行为主，伊朗核谈判达成，美国、欧盟和联合国将解除对其石油出口和投资等实施的制裁，后期伊朗增加原油出口的机会增加，原油市场因此承压。另外，布伦特原油期货价格因受英国油田生产中断支撑，出现小涨势头，然难改整体市场看空气氛。受此影响，本轮计价周期内，原油变化率持续负向较大区间震荡(见图1)，市场看跌气氛弥漫。据测算，截至7月20日第九个工作日，参考原油品种均价为55.70美元/桶，变化率-8.03%，汽柴油对应下调幅度为270-280元/吨，本轮汽柴油调价窗口将于7月21日24时开启。

尽管上轮发改委汽柴下调幅度较小，然因本轮计价周期内，市场利空因素较多，国内成品油价格跌势明显。据统计数据显示，截至7月20日当天，国内0#柴油均价为5282元/吨，较7月7日均价走跌2.06%，93#汽油均价为6910元/吨，较7月7日均价走跌4.58%，其中柴油价格因前期价格偏低，跌势相对有限，汽油价格继续高位回落。

具体分析如下：首先，国际原油弱势下行，变化维持负向较大幅度运行，市场下调预期强烈，主营汽柴报价承压走跌。其次，本月已过中旬，多数主营单位销售任务完成欠佳，为刺激出货走量，成交不断加大优惠力度，然因地炼及调和资源价格优势更加明显，故主营价格虽跌跌不休，实际出货仍难放量。再者，终端需求难见实质性好转，市场购销气氛延续低迷。因需求萎缩，加之资源供应过剩，部分地区柴油价格跌至新低，为保证销售利润，部分主营开始逆市推涨，故跌幅相对有限。汽油方面：因旺季不旺，且前期主营价格报至虚高，故其价格大幅回落。

对于后市而言，21日调价窗口即将开启，且此次汽柴下调幅度较大，加之前期多数用户库存维持低位，故预计调价兑现后，市场许会出现小波备货行情。但市场看空因素颇多：消息面：近期国际原油反弹乏力，本轮调价兑现后，变化率仍处负向区间运行，消息面难言利好，后期行情仍将承压。需求面：北方高温及南方阴雨天气持续，加之沿海地区时有台风侵袭，柴油需求维持疲软。汽油需求不温不火，虽零售终端表现尚可，但批发环节难见放量，下游刚需支撑力度有限。供应面：据监测数据显示，进入7月，因主营检修炼厂相比6月增多，包括青岛炼化、金陵石化、大庆石化、塔河石化等将进入检修高潮，将拉动主营炼厂开工率下跌，但市场资源供大于求的现状恐难改善。故综合看来，消息面利空施压，供需基本面矛盾凸显，预计短期国内成品油行情或将延续跌势。