清淡假期恐放大非农风险 非农会巧妙设计美元吗？

　　北京时间本周五晚，3月美国非农就业报告将横空出世，不过值得注意的是当天因西方国家节日，多数欧美市场将处于休市状态。届时的市场反应可能要等到下周一才会真正显现出来，所以有专家建议今夜最好的策略是按兵不动。

　　虽然周四公布的美国数据向好，但美元指数仍然在疲软非农预期下大幅走软。这一场“非农之战”显得更加与众不同。美元近期的沉沦，非美黄金的反弹，一切的博弈又将在今晚揭开新的篇章。

　　非农会巧妙设计美元吗?

　　美国劳工部定于北京时间周五20:30公布3月非农报告。经济学家们表示，预期显示3月份非农就业人数可能增加24.5万，2月份为增加29.5万;3月份失业率料持平于5.5%。3月份数据如果低于预期，对美联储开始加息时机的展望可能推迟到今年晚些时候，这可能会令美元面临更大幅度的回调。

　　分析师并认为，交易在周五更为清淡，因多数美国市场周五将因复活节假期休市，而欧洲市场周五至周一休市，周二恢复交易。很多市场人士警告称，今晚20:30(北京时间)发布的3月非农就业数据发布可能造成市场异常波动，因金融市场将因西方耶稣受难日假期而休市，而汇市是仅有的开放交易的市场。

　　道明证券(TDS)在报告中指出：“市场普遍预期美国3月非农将从前值29.5万跌至25万，但我们预期非农就业可能降至22万。市场将更多关注失业率和薪资增幅。我们预期失业率将上扬至5.6%，较之前值5.5%略有回升。在经历3个月波动之后，薪资月增速中值将达到在0.2%。”

　　法国巴黎银行分析师Aaron Kohli和Timothy High指出，疲软的非农就业可能一个震惊，强加经济数据疲软的趋势，可能推迟美联储加息。但强劲的3月份数据可能成为提前加息的理由。

　　MFR经济学家Joshua Shapiro在报告中写道，由于3月份ADP就业报告不及预期，因此将美国3月份非农就业人数预期从增加25万人下调至增加22.5万人;将3月份私营部门非农就业人数预期也从增加24万人下调至增加22万人。

　　非农将如何影响美元?

　　过去数周，很多主要货币走势震荡、成交缩量，交易商指出，在周五美国非农就业报告公布以及复活节长周末前，市场成交将进一步萎缩;但成交量下滑可能加剧市况动荡，因此投资者需要谨防非农前后市场出现异常波动。

　　BK Asset Management的总经理Boris Schlossberg指出，“我们可以设想一下，当非农公布之后市场的成交或将低于以往，而更多的冲击将在下周一爆发。”他警告称，如果非农就业意外远不及市场预期，那么市场可能会出现更为剧烈波动。

　　AvaTrade的首席市场分析师Naseem Aslam表示，“如果你喜欢波动性，那周五美国非农公布之后你将乐于看到美元的宽幅震荡...鉴于美国ADP私人就业和制造业数据表现疲软，非农就业可能会不及市场预期。”

　　巴克莱驻新加坡亚太外汇策略主管Mitul Kotecha说：“关于非农就业报告，市场不安情绪显然有所升温，若非农就业数据也表现疲弱，那么相比于乐观数据带来的积极影响，其对美元产生的负面影响会更大。”

　　德意志银行(Deutsche Bank)策略师Alan Ruskin撰文称，非农就业人口若达到24.5万则对美元温和利多;市场传言22.5万。Ruskin写道，非农就业人口增幅若达到市场预期中值 24.5万，意味着6月份首次加息的可能性不小，尤其是一季度的就业人口平均增幅将达到26万的情况下。

　　荷兰国际集团(ING)周四表示，非农最低预期或增加24万，失业率或维持不变，薪资增幅或无重大变化。ING指出，预计周五市场行情波动加剧，但美元上涨的可能性要大于下跌风险。

　　今夜非农怎么看、怎么做?

　　因本周五是西方国家的耶稣受难日，大多数欧美市场将处于休市状态，此时没有放假的投资者们应该怎么面对非农这一重大数据呢?不过，以下几点要注意：

　　1.新增就业人数

　　经济学家们预期，3月美国将新增非农就业人口24.5万，低于2月增加的29.5万。不过美国新增的就业人数已连续12个月保持在20万人以上，是1995年来最景气的一段时间。

　　不过考虑到本周公布的美国ADP就业数据创近14个月新低，此外美国3月ISM制造业指数也创2013年5月来新低，这令众多机构开始看淡非农表现，并且在数据公布前先行轧平美元多头头寸，所以我们也看到了近两日来美元的下跌。

　　法国巴黎银行汇市策略师Vassili Serebriakov周四表示，“日内美元在良好美国数据下仍然走软，这只不过是在就业数据发布前的仓位调整，市场担心就业数据可能不及预期。”

　　MKS SA交易部门主管Afshin Nabavi同日表示。“在复活节长周末前，有大量轧平仓位动作。今天下午流动性明显降低，对明天的非农就业数据也有许多不确定性。投资者纷纷结束美元的多头。”

　　如此一来，三月就业数字会不会跌破20万人便成为了市场焦点。

　　2.工资增速

　　美国劳工的工资增速自2009年末开始就一直维持在2%上下小幅波动，本次经济学家们依然不看好这个增幅会向上突破，经济学家们预期本次的工资年化增速在2%，与2月数字持平。

　　但是关于工资将加速上涨的预期已越来越强烈，因就业人数增加量持续表现亮眼，且失业率也在不断下降，这证明劳动力市场正在收紧。事实上我们已经能看到一些工资上涨提速的证据，例如本周麦当劳就宣布计划将员工工资提升至最低标准之上。

　　3.失业率

　　失业率依然可能维持3月创下的七年来低位5.5%，这个数字已经非常接近美联储心中的理想失业率——5~5.2%。不过经济学家们更关注的信息则有可能是劳动参与率和不充分就业人数。通过这两个数据可以更好的衡量劳动力市场的疲软程度。

　　不过，值得注意的一点是，在最新的经济展望当中，美联储将其长期失业率预期降低到了5%到5.2%，而去年12月时是5.2%到5.5%。 MarketWatch记者Jeffry Bartash撰文指出，这意味着联储正式确认，哪怕就业机会迅猛增长，他们也不会迅速加息，即便加息也不会太多。

　　美元会重演上世纪九十年代泡沫市场?

　　上世纪九十年代的纳斯达克指数，二十年代的道琼斯工业指数，七十年代的黄金白银，以及这几年的比特币、原油和美元/卢布，泡沫周而复始地在不同市场中上演。

　　美元在过去大约10个月里，也出现了类似泡沫的形态。汇丰称，“投资者现在买入美元似乎不是基于基本面的变化，而是因为他们相信美元会继续上涨。这是典型的心理作用，也是不可持续之举。”以下是汇丰银行绘制的不同资产的泡沫周期，看看美元出现了类似的迹象：

　　以下是ftalphaville根据汇丰报告总结而来：以历史标准衡量，当前美元出现了一次比较大的上涨。以美元指数衡量，自1970年以来，只有 1980和1990年代出现过两次这一轮更大的涨幅。如图10和11所示，美元在过去一年中上涨超过25%。上述的泡沫运行周期似乎贴合美元走势。

　　第一阶段 -新发现：货币战争硝烟蔓延。在低增长和低通胀的背景下，弱势货币受追捧。美国经济复苏，基本面相对较好，为美元流动性收紧和升值提供条件。

　　第二阶段-前期上涨：美元上涨反过来确认上涨原因。欧洲央行口头重申宽松政策，而美联储在缩减QE并将注意力转移至加息时点。汇率出现合理的调整。

　　第三阶段-加速上涨：投资者买入美元不是因为基本面发生了变化(如果有的话，美国的数据一直是柔软晚于预期)，而是因为他们认为上涨会继续。欧洲央行QE的规模和持续时间都已知，而美联储将在2015年加息已被广泛地预期。我们相信，这就是现在的状况。

　　第四阶段-随之而来的下跌：美元可能还有最后一涨，挑战与欧元平价，但那只是意味着美元已经过度上涨了，而不是开启一轮新的上涨。我们继续维持 2016年末欧元/美元1.1的兑换比例。意料之中的加息不太可能为美元带来更多支撑，如我们近期在报告中强调的那样，“美联储加息时别买美元了。”