原油市场供应过剩 油价何时触底？

    国际能源署(IEA)在最新月度报告中预计,2015年全球原油需求将增长110万桶/日,而非欧佩克国家原油供应将增长130万桶/日.美国能源情报署(EIA)在最新报告中预计,2015年全球原油供应将增长20万桶/日,至9290万桶/日,而需求将小幅下降20万桶/日,至9250万桶/日.欧佩克(OPEC)最新报告预计,2015年市场对OPEC原油的需求为2890万桶/日,比2014年减少50万桶/日,而目前OPEC产量配额为3000万桶/日.从三大机构对明年原油市场的预测来看,供应宽松格局仍会延续.     预计目前市场供应过剩可能更加严重.国际油价是从今年6月末开始下跌的,假设当时供需相对平衡,那么利比亚产量自6月以来增加约60万桶/日,美国原油产量自6月以来约增加30万桶/日,伊拉克产量增加30万桶/日,再加上需求增长预期不断下调,目前全球原油市场供应过剩120万-150万桶/日.在目前OPEC不减产的情况下,未来非欧佩克国家产量将成为市场关键因素.     如果2014年下半年供需失衡是油价大跌的主要驱动因素,那么包括美元走强在内的其他利空因素则强化了原油市场弱势格局.今年以来,美元指数和国际原油的相关系数为-0.76,属中等负相关;而下半年,美元指数与原油的相关系数达到-0.94,属于强负相关.上半年,美元指数走势平缓,对布伦特油价的影响不大.但随着美联储加息预期升温,美元指数逐渐走强,对国际油价的影响力显着变化.预计2015年美元仍会维持强势格局.     整体来看,原油市场供应过剩局面将延续至2015年,美国是否会减产将成为市场焦点.即使国际油价跌破60美元/桶,也要经过数月才会影响到美国页岩油产量.但如果国际油价长期维持低位,超出OPEC的忍耐限度,明年上半年OPEC也存在减产的可能.此外,如果冬季需求表现不佳,油价将进一步下滑.整体来看,明年上半年国际油价仍会低迷,下半年受产量增长放缓影响,国际油价料会有所上升.我们预计,WTI原油价格运行区间在50-80美元/桶,布伦特原油价格运行区间在55-85美元/桶.