关注美债收益率大涨突破3% 对中国市场会带来哪些影响?

中油网4月27日讯 近日美债收益率突然大涨突破3%，让美元也顺势获益开启一轮强劲的大涨行情，一度突破前期的高点，同时今晚将迎来美国GDP数据，光大证券宏观研究组预测2018年美国实际GDP或增长2.5%-2.8%，通胀2.3%-2.6%。除了通胀的影响，美联储全年缩表约3700亿美元，其中减少国债约2500亿美元，10年期国债收益率或达3.0%-3.2%。

美债收益率升破“3”可不是一件平常的事情。自2011年以来，3%的“关卡”被触及的次数寥寥可数，分别是在2013年、2014年初和今年4月。光大证券认为，美国债市通过实体、金融和市场情绪传导至中国国内，其中实体渠道中，通胀是关键因素。中国和美国作为国际大宗商品的净进口国和主要需求国，其通胀与国际大宗商品价格密切相关。那么美债收益率破3，对于中国市场会有哪些方面的影响呢?

有研究发现，美国在价格传递中发挥着主导作用，对中国大陆、欧盟、加拿大、香港、及韩国的物价变动都有显著影响，而反之，中国对主要贸易伙伴通胀的影响不显著。

光大证券认为，由于我国经济下行压力未除，同时在国际形势更加复杂的情况下，货币稳中偏松，加上人民币贬值压力不大，美债收益上行对我国通胀影响不会很显著。但如果原油金融属性发作带动通胀预期急剧升温，那么影响会加大。估算显示，油价每上升10%，美国整体CPI通胀或上升0.4个百分点左右，我国CPI通胀或上升0.1-0.2个百分点。

从金融渠道而言，中国近两年对非正常资本外流的管制效果比较明显，而短期内人民币汇率兑美元的贬值预期比较弱，不管是1个月还是6个月的没有兑人民币远期不交割汇率，都比较稳定。不过，如果从美元的角度来看，美元指数当前有超调的嫌疑，未来可能有小幅上行的动力，意味着人民币或许有小幅贬值空间。

从股市来看，美债收益继续上行会冲击美国股市，并传导至国内。整体上看，近两年来国内周期性板块似乎与美国的相关度更高，这或是因为美国经济向好带动全球经济复苏，利好周期股。如果美股调整，对周期板块的影响也许相对多一点。

板块方面，近两年A股与美股大盘相关度较高的是家用电器、食品饮料、银行、钢铁、非银金融等，相关度较低的包括传媒、纺织、军工、公用事业等。

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