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Brent原油对WTI溢价料长期存在

文 / admin 来源:中油网 2013-11-18 12:26
    自9月初美国撤销对叙利亚发起军事打击计划之后,原油(94.85, 0.05, 0.05%)价格一路回落。地缘政治风险下降是油价下跌的主导因素,而美国本土轻质原油的供给充裕则是导致WTI价格更弱的重要原因。Brent对WTI的溢价的驱动因素已经发生转变,由过去的PADD2地区的运输瓶颈问题转变成美国本土轻质原油供给过剩,因此,Brent对WTI的溢价或将长期存在。     明年小长假可能不调休15理论力证A股后市堪忧政策预期成主力资金腾挪指挥棒社保连续增仓持股市值创历史新高“三社合一”或成农村改革新思路(附股) 21只创业板股机构持有比例超30% 即将爆发:11股暗藏暴涨因子金融界盈利宝,活期储蓄利率提升1000%     但是现在Brent对WTI溢价的驱动因素正在发生改变。随着Seaway Twin和Keystone XL管道的投入使用,PADD2地区运输瓶颈已经得到大幅缓解,从当前LLS对WTI的溢价水平仅有2-3美元/桶的水平就可以得到验证。当前Brent对WTI溢价主要表现为Brent对LLS存在较高溢价。Brent和LLS同为海岸基准地价格,Brent原油可以自由流向美国的USGC地区,该地区为原油短缺地区,但是反向流动是不可行的,因为美国有禁止原油出口的政策。贸易套利的存在导致Brent价格贴近LLS.但是现在LLS对Brent的折价逐渐扩大,其本质原因是由美国页岩油气产量大幅增长而导致的PADD3地区对轻质原油的进口需求大幅下降。截止到9月底,美国本土原油产量已达775万桶/天,页岩油贡献了200万桶/天。页岩油气主要为轻质原油,其产量的大幅增加替代了美国本土,尤其是PADD3地区,对轻质油的进口需求。     从历史上看,WTI较Brent的溢价通常保持在1-2美元/桶。美国是原油短缺的国家,而Brent所在的北海地区是原油供给充裕的区域,因此需要有一定的溢价促使Brent原油流向美国。1-2美元/桶的溢价则反映了海运费用。但是从2010年6月到2011年12月,两者的价差由零迅速上升至最高的30美元/桶。此后价差一直维持在高位,直至今年7月份价差才回落至零,后期价差再次扩大。在2010年到今年上半年期间,美国PADD2地区的运输瓶颈是造成WTI对Brent大幅折价的主要原因,尽管还有其他方面的因素,如Brent价格包含更高的地缘政治风险溢价等。路易斯安那轻质原油(LLS)对WTI的价差是一个反映PADD2地区运输瓶颈严重程度的重要指标。在此期间,LLS对WTI的溢价很高,而Brent对LLS之间价差较小。     综上所述,只要页岩油产量不断上升或者维持高位,Brent对WTI溢价将持续存在。根据Baker Hughes的统计数据,2013年多数地区页岩油的盈亏平衡点位在60-70美元/桶,如Eagle Ford和Bakken地区。这意味着只有油价高于80美元/桶,美国本土原油产量增长很难停滞,预计Brent对WTI溢价的长期均值维持在10美元/桶附近。
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名称 价格(元) 涨跌幅
美国原油期货 63.97 -1.9015%
布伦特原油12 66.29 -1.4422%
93.4574 +0.3246%
现货黄金 1777.1 -0.5996%
现货白银 23.21 -1.2761%
黄金T+D 372 -0.5055%
白银T+D 4971 -1.7977%
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